東方證券:給予水星家紡增持評級目標價位1626元
作者:小編 發布時間:2024-02-13 00:50:53 瀏覽:次
東方證券:給予水星家紡增持評級目標價位1626元東方證券股份有限公司施紅梅,楊妍,朱炎近期對水星家紡進行研究并發布了研究報告《電商渠道優勢鞏固,23Q1開局表現良好》,本報告對水星家紡給出增持評級,認為其目標價位為16.26元,當前股價為14.14元,預期上漲幅度為14.99%。
公司發布發布2022年報/一季報,2022年實現收入和歸母凈利潤36.6億和2.78億,同比-3.57%和-27.9%;其中22Q4收入和歸母凈利潤分別-13.2%和-29.5%。23Q1公司實現收入8.2億元(+1.45%),歸母凈利潤0.84億元(-1.22%),公司擬每10股派7元。
電商渠道實現正增長。1)分渠道看,2022年公司電商/加盟/直營渠道分別實現收入21.4/11.8/2.8億元,同比分別+8.8%/-20.2%/+0.18%。線上渠道方面,公司在天貓、京東和唯品會三大平臺繼續保持行業領先地位,抖音渠道通過兩年多培育也已經初具規模,領先于競爭對手;線下渠道方面,公司在品牌博魚官網、產品、營銷、會員服務等方面不斷提出新舉措,賦能終端門店。2)分產品看,套件/被子/枕芯實現收入13.7/16.8/2.8億元,同比-6.1%/-2.9%/+0.2%。
電商產品結構升級拉動綜合毛利率提升,費用率增加拖累盈利能力表現。1)毛利率:2022年公司毛利率為38.7%,同比提升0.75pct,其中電商/加盟/直營毛利率分別為38.5%/36.8%/51.7%,同比分別+2.35/-0.29/-5.99pct,電商渠道毛利率顯著提升,我們認為主要受益于電商產品結構變化、提價等因素所致。2)費用率:2022年公司銷售/管理/研發費用率分別為23.3%/4.7%/1.96%,同比分別+3.49/+0.72/+0.24pct。3)凈利率為7.59%,同比-2.57pct。
2022年在外部不利背景下,公司經營業績承壓,但公司繼續圍繞“好被芯選水星”的品牌戰略,從品牌、渠道、產品、信息化、人才建設等方面進行優化改革,不斷增強核心競爭力,助力公司長期發展,水星家紡2022年位居全國結婚床品銷量第一。短期看,隨著線下回暖,公司業績有望逐步修復,23Q1公司收入端已恢復正增長,盈利能力也有所恢復;長期看,公司深耕低線城市,憑借深刻的消費者洞察+電商渠道的長期積累,有望持續實現超越行業的表現。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算,天風證券范張翔研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值高達92.41%,其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.89億,根據現價換算的預測PE為7.69。
該股最近90天內共有2家機構給出評級,買入評級2家。根據近五年財報數據,證券之星估值分析工具顯示,水星家紡(603365)行業內競爭力的護城河較差,盈利能力一般,營收成長性一般。財務可能有隱憂,須重點關注的財務指標包括:應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標2星,好價格指標3.5星,綜合指標2.5星。(指標僅供參考,指標范圍:0 ~ 5星,最高5星)
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